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圣农发展(002299) 养殖食品规模较快增长,盈利能力改善明显

弘兴快讯网2024-03-28 19:10:11【时尚】7人已围观

简介事件:公司2023H1营收+20.63%,归母净利润4.26亿元。公司2023年上半年实现营业收入90.80亿元(同比+20.63%),归母净利润4.26亿元;单二季度收入45.43亿元(同比+9.5 荣耀之最强辅助

事件:公司2023H1营收+20.63%,圣农食品归母净利润4.26亿元。发展公司2023年上半年实现营业收入90.80亿元(同比+20.63%),养殖盈利荣耀之最强辅助归母净利润4.26亿元;单二季度收入45.43亿元(同比+9.51%),规模改善归母净利润3.37亿元,较快符合此前业绩快报。增长

公司2023H1年毛利率10.66%,明显同比+5.3pct;

净利率4.59%,圣农食品同比+5.85pct。发展

公司规模较快增长,养殖盈利盈利能力改善明显。规模改善分业务看,较快1)家禽饲养加工业务量价齐升,增长2023H1营业收入同比+10.4%至51.28亿元,明显销量同比+3.2%至55.25万吨,圣农食品荣耀之最强辅助毛利率同比+7.32pct至7.83%。公司加强专业技术能力积累,推进规范饲养和品质管控,养殖成本下降明显,公司Q2环比Q1生鸡肉单吨利润翻了7.42倍,我们测算2023H1家禽饲养加工业务实现净利润约3亿元。

2)食品加工业务,2023H1营业收入同比+32.9%至30.36亿元,销量同比+28.8%至15.44万吨,毛利率同比+1.81pct至17.08%。由于B端占比提升及产品结构变化,2023Q2食品业务单价有所下行;伴随产能利用率提升,毛利率有所上行。公司食品业务销量较快增长,在B端抓住客户需求,优化营销策略,2023H1熟食板块业务B端整体同比增长超40%,大客户渠道同比增长接近50%;在C端巩固品牌形象,推动线下销售渠道建设,新品手枪腿连续6月销售额破千万。

产能建设稳步推进,种源优势加强。1)公司产能建设稳步推进,为后续增长提供支撑。公司7月公告收购德成农牧78%的合伙份额,目前白羽鸡养殖产能已超7亿羽,已建及在建食品深加工产能合计超过43.32万吨。截至2023H1,公司在建工程达到1.99亿元,相比年初增加57.1%,主要系(江西食品)食品十厂等工程增加。2)公司通过常规选育加基因选育、扩大选育规模、加大重点指标选育权重等方法进一步改善自有种源圣泽901配套系性能,市场接受度增加,根据钢联数据,2023H1祖代更新总量中圣泽901占比约18.75%。公司计划销售父母代种鸡雏1000万套左右,其中外销约500万套(2022年全年销售655万套,对外销售145万套)。

投资建议:公司作为白羽肉鸡全产业链龙头,预计将充分受益于行业景气上行,同时公司成本管控持续推进,种源优势进一步加强,食品业务持续发力,我们预计公司2023-2025年实现营业收入182.37/199.08/210.27亿元,归母净利润13.37/19.77/20.48亿元,8月29日收盘价对应PE分别为18.9/12.8/12.4倍,维持“增持”评级。

风险提示:禽类价格波动风险;重大疫情风险;原材料价格波动风险;食品安全风险等。

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