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财信证券-石头科技-688169

弘兴快讯网2024-03-28 21:39:55【百科】6人已围观

简介投资要点:  业绩情况:23H1公司实现营收33.7亿元,同比+15.4%;实现归母净利润7.4亿元,同比+19.9%。其中,Q2实现营收22.1亿元,同比+41.6%;实现归母净利润5.4亿元,同比 九曜镇天

投资要点:

  业绩情况:23H1公司实现营收33.7亿元,财信同比+15.4%;实现归母净利润7.4亿元,证券同比+19.9%。科技九曜镇天其中,财信Q2实现营收22.1亿元,证券同比+41.6%;实现归母净利润5.4亿元,科技同比+95.5%,财信二季度业绩增长高于预期。证券

  国内市场用性价比产品驱动量增,科技九曜镇天外销恢复较快,财信份额提升:分区域来看,证券公司上半年海内外营收占比为四六分。科技1)内销方面,财信由于公司在产品价格带上的证券拓展,于3月推出了3299的科技性价比款P10,有效刺激了量增,二季度P10的销额占比达到40%,成为公司主力机型,也拉动了公司的市占提升,23H1公司国内线上零售额市占率为27%,同比+3pct。2)外销方面,海外三大区域欧洲/亚太/北美的营收占比分别为50%/30%/20%,Q1经销商备货热情不高,同比增速下滑,Q2海外区域均实现同比40%以上的增长,同比21Q2也有20%多的增速,海外市场展现出明显的向好趋势,在德语区及部分亚太国家均超过irobot达到了市占第一的位置。

  公司技术降本实力强劲,高毛利渠道占比提升,拉动整体盈利能力向上:Q2毛利率51.71%,同比+2.88pct,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.4%/2.7%/7.0%/-2.9%,同比-1.0/+0.6/-0.0/-0.4pct。公司盈利能力提升最主要的原因归结为,一是研发能力在线,无论3299元的性价比款或者4999元的高端款,都能在实现产品降价的同时,守住自己的高毛利,二是由于海外高毛利的经销商渠道占比在增加,并且海外经销商渠道的营销费用相对国内更低,整体上保证了公司的费用可控和盈利改善。

  公司以研发技术形成自身壁垒:23H1公司研发投入2.87亿元,同比+26.65%,研发费用率为8.49%,高于行业平均6%;报告期末研发人员数量为499人,人数占比始终保持在50%以上,新增获得境内外授权专利273项。高研发投入还体现在对产品的创新上,8月底新上市的P10 Pro针对边角盲区,创新推出了机械臂延边清扫,打造产品差异化特色来进行市场竞争,推动市场多元发展的同时,也为消费者提供了更多选择

  应付账款周转率下降:23H1期末公司存货7.60亿元,较22年期末提升了9.51%,应付账款为14.16亿元,较22年期末提升了102.42%,主要系报告期大促期间采购额增加且未到账期所致。周转方面,公司23H1期末存货/应收账款/应付账款周转天数较22年期末分别

  +10.21/-0.08/+34.01天,存货和应付账款周转效率有所下滑。

  盈利预测:长期来看,扫地机器人行业以劳动替代需求为支撑,公司如若能保持净利率提升和份额增长,也将有效帮助行业扩容和格局稳定。我们预计公司2023-2025年实现营收76.95/90.12/105.82亿元,归母净利润15.29/18.02/21.44亿元,EPS分别为11.65/13.74/16.33元/股,给予公司27-30倍PE,对应合理价格区间314.55-349.50元,维持“买入”评级。

  风险提示:海外需求不及预期,汇率波动风险,市场竞争加剧,原材料价格波动

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