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非对称降息:稳增长、稳地产、助化债

弘兴快讯网2024-03-28 18:11:10【百科】9人已围观

简介赵伟为国金证券首席经济学家)非对称降息:稳增长、稳地产、助化债5年期LPR超预期下调,进一步释放稳增长信号、缓解存量债务压力等非对称降息,5年期LPR超预期下调25BP、1年期LPR未变。月中MLF利 大明第一宠后

  (赵伟为国金证券首席经济学家)

  非对称降息:稳增长、非对稳地产、称降产助助化债

  5年期LPR超预期下调,息稳大明第一宠后进一步释放稳增长信号、增长缓解存量债务压力等

  非对称降息,稳地5年期LPR超预期下调25BP、化债1年期LPR未变。非对月中MLF利率未动的称降产助情况下,LPR时隔两年再度开启非对称下调,息稳大明第一宠后此前两次分别为2021年12月和2022年5月。增长其中,稳地1年期LPR持平于3.45%,化债5年期LPR超预期下调25BP至3.95%、非对降幅为历史最高,称降产助此前下调幅度多在5BP至15BP之间。息稳

  5年期LPR超预期下调,进一步释放“稳增长”信号。实体需求修复平缓自去年以来已有体现、尤其是地产景气延续回落。年初高频数据也能体现,30大中城市开年前50天商品房销售面积1010万平方米、较此前4年均值减少4成以上。5年期LPR、作为中长贷定价的锚,下调或进一步降低购房贷款成本。

  除释放部分领域“稳”信号外,长端LPR下调也有助于缓解存量债务压力、刺激需求等。根据LPR定价框架,存量贷款多会在1年内跟随LPR调整,缓解企业、城投平台等存量债务压力。相较存量贷款,LPR下调或直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落,例如,2022年以来,5年期LPR累计下调70BP,贷款加权利率随之回落超90BP。

  “稳增长三步走”进行时,债市潜在风险或在累积、股市市场情绪有望延续改善“稳增长三步走”进行时,对于经济的支撑效果有望逐步显现。2023年四季度以来,稳增长措施有序推进,依次包括:“财政端”万亿国债项目落地,“准财政端”PSL放量、助力地产“三大工程”加速布局,“地方”加快重大项目积极部署等。伴随稳增长项目落地实施等,2024年经济将“先升后稳”、稳步修复。债市或又到十字路口,潜在风险或在累积。短期来看,资金分层、非银资金利率下行空间有限下,机构杠杆行为依然突出、隔夜质押回购成交占比一度超90%,警惕市场情绪反复等。中期来看,“稳增长三步走”逐步落地过程中的经济修复,导致债市利空的因素也在累积(详情参见《债市,又到十字路口》、《从机构行为,看债市“隐忧”》)。

  权益市场,市场估值水平均处于历史低位,随着基本面筑底改善、“雪球”等风险相继释放等,市场情绪有望持续改善。中短期关注两条宏观逻辑链:1、“经济预期修复”相关逻辑链;2、“流动性冲击缓释”相关逻辑链(详情参见《2月展望,行至水穷处?》)。

  非对称降息:稳增长、稳地产、助化债

  本文仅代表作者观点。

(文章来源:第一财经)

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