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浮亏50%,12位战投成了IPO冤大头

弘兴快讯网2024-03-29 07:05:51【知识】5人已围观

简介文/乐居财经 严明会  前不久,北京海博思创科技股份有限公司(简称“海博思创”)向上交所科创板递交了招股说明书。  如果上市成功,这将又是一群美国海龟们回国创业的经典故事。  它由张剑辉和徐锐夫妇领头 网游之恶魔猎人

文/乐居财经 严明会

  前不久,浮亏北京海博思创科技股份有限公司(简称“海博思创”)向上交所科创板递交了招股说明书。位战

  如果上市成功,投成网游之恶魔猎人这将又是浮亏一群美国海龟们回国创业的经典故事。

  它由张剑辉和徐锐夫妇领头,位战钱昊和舒鹏是投成联合创始人,周志峰和杨洸后来加入。浮亏

  他们有显赫的位战学历背景,分别毕业于加州大学伯克利分校、投成加州州立大学、浮亏弗吉尼亚理工大学、位战斯坦福大学、投成哥伦比亚大学和加州大学伯克利分校,浮亏3个博士、位战3个硕士。投成他们很看中员工学历,海博思创的硕士以上学历者占四分之一。

  张剑辉、钱昊和舒鹏三位创始人,都曾在美国国家半导体公司工作过。但张与他们在那里只交集过一年时间。或许,正是那个时间点,他们一起萌生了创业的种子。

  在2011年11月,张剑辉和舒鹏一起创立海博思创,徐锐跟随;一个月后,钱昊与他们会师。网游之恶魔猎人

  十分巧合的是,张剑辉和徐锐都是黑龙江哈尔滨人,而张剑辉和杨洸在加州大学伯克利分校同一个专业博士毕业。此外,周志峰是由战投公司启明融合提名进入海博思创的外部董事,没有持股、没有领薪酬。其余五位的薪水拉平,约146万元。

  招股书显示,海博思创是电化学储能系统解决方案与技术服务提供商,目标客户是传统发电、新能源发电、智能电网、终端电力用户。

  按照海博思创上市挂牌31亿元估值,张剑辉、钱昊、舒鹏的账面财富分别为6.4亿元、0.9亿元和0.58亿元。但这个估值,与海博思创最后一轮估值,已经整整缩水了一半。

  一、股改后依然催化估值泡沫,12位股东浮亏50%

  45岁的张剑辉是海博思创核心的核心,董事长和总经理一肩挑。钱昊和舒鹏、徐锐、杨洸皆为副总经理。

  作为海龟,他们为海博思创上市铺路的技巧,远胜于本土的创业者们。它在股份制改造之后,还完成 3 次增资以及 2 次股权转让,最终将股东数定格在39名,可谓是蔚为壮观。

  时间回溯到2011年4月,张剑辉一个人注册了海博思创的前身北京海博思创科技有限公司,注册资金100万元,住所在北京海淀上地信息路2号。

  此后的9年间,海博思创共经历 8 次增资及 6次股权转让,注册资本由 100 万元增加至 11,283.52 万元,股东由 1名增加至26名。此时,已经股改后的海博思创,估值高达23亿元。

  但这只是张剑辉迈上引战道路的开端。

  2020 年 9 月 22 日,华能聚能保以 5,000.00 万元认购增资海博思创 1.22%股权,把它的估值直接拉升至41亿元。从23亿元到41亿元,它只花了3个月时间。

  2021 年 6 月 28 日,合肥蔚悦、东方氢能、长江兴宁、楚天长兴、丝路科创、湖州云菏、清控银杏、海宁聚恒保、海国智鑫、融智翠微花56,020万元对海博思创增资 9.40%股权,令估值飙升至59.6亿元

  十分神奇的是,三个月后,长江兴宁莫名其妙地退出了,把自己持有的2,000万元的出资义务及相应股份无偿转让给株洲长证。长江兴宁的执行事务合伙人为长江证券旗下的私募基金,而株洲长证是它的关联企业,株洲市国资委是大股东。

  2021 年 9 月 22 日,湖州云菏、海宁聚恒保、海国翠微、丝路科创、杭州荟能、嘉兴鼎菏以34,150.00增资 5.42%的股权,将海博思创的估值锁定在63亿元。

  至此,海博思创的 39 名股东集齐,其中含 35 名机构股东、4 名自然人股东和1名外资股东QM10。

  但到了2023年6月,令股东们没有料到的是,招股书却给出了31亿元的挂牌价。从账面上算,2020年9月股改之后进入的13名股东,都浮亏了。除华能聚能保之外,其余12个股东的账面持股价值缩水了一半。他们一共向海博思创投入了9.5亿元真金白银。

  回过头来看,股改之前的26个股东最划算,别人成了冤大头。

  二、扭亏的秘密曝光,74.58%高负债媲美地产行业

  海博思创的官网上,描述"发展历程"里的2023年,写上了四个字——敬请期待。

  张剑辉们所期待的,是海博思创能成功挂牌上市。

  在2022年,海博思创的业绩暴增至26.3亿元,前两年的营收分别为3.7亿元、8.4亿元,年复合年均增长率为 166.28%。

  业绩大增之后,海博思创的利润也发生变化。2020年的归母净利润-359.2万元,处于亏损状态。继2021年以1126.1万元的净利实现扭亏后, 海博思创2022年收获了1.77亿元的归母净利润,直接较上一年暴增约15倍。

  即便是扣除非经常性损益后,它的归属于母公司股东的净利润分别为-4,166.64 万元、-570.46 万元和 12,689.88 万元。

  海博思创2021年成功扭亏、2022年净利大增,它的秘密在于,归属于母公司股东的非经常性损益净额从前一年的1696万元增加至5026万元。

  不仅如此,海博思创三年来的归母净利润扭亏,主要是由非经常性损益带来。仅2020年度,它的归母非经常性损益净额为3807万元。

  纵观2020年和2022年的非经常性损益大幅增加,主要是来自海博思创的非流动资产处置损益,分别为2971万元和3602万元。

  在2020年,海博思创处置了部分从事新能源车辆租赁运营业务的8家子公司,将其转至合营公司东风海博;在2022 年,海博思创将又亿恩新动力(维权)全部股权卖给了艾迪精密(603638.SH),作价6938万元。

  一个不容忽视的问题,海博思创的负债率过高。

  在编制招股书时,张剑辉们藏了一个小心思,在开头的“主要财务数据及财务指标”里,只写了母公司的资产负债率,2020年48.45%、2021年25.09%、2022年44.62%。但合并的资产负债率远不止这个数,分别为56.82%、47.55%和74.58%。而2022年的同行可比公司均值为53.29%。

  超过70%的负债率,可以媲美房地产行业?最近一两年,很多房地产企业债务违约,就是高负债、加杠杠导致。张剑辉希望通过海博思创上市,把负债降下来。截至目前,海博思创的负债高达48.86亿元。

  2021 年末和 2022 年末分别较上年末增长 82.38%及 263.30%,主要系业务规模增长,导致应付账款、应付票据和合同负债等大幅增长,主要以流动负债为主。

  三、绕不开的宁德时代,一场电池火灾蒙尘IPO

  和很多储能及电池系统同行一样,海博思创绕不过一个企业——宁德时代。

  招股书显示,近三年来,海博思创向宁德时代及其子公司的采购的金额分别为15,291.29 万元、66,518.68 万元和281,961.10 万元,占全年采购比例为 54.57%、60.57%和 80.97%。从中可以看出, 2022 年向宁德时代采购占比有较大幅度提升。

  再来看一下它的客户。

  从2020年至2022年,海博思创向前五名客户合计的销售额占当期营业收入的比例分别50.88%、78.16%和83.70%。其主要客户不乏有中国华能集团有限公司、国家电力投资集团有限公司、华润电力控股有限公司等主要央企发电集团,国家电网、南方电网等电网公司。

  2022年,海博思创最大客户为国家电力投资集团有限公司。通过国家电投控股的阿拉善右旗电投新能源有限公司、新源智储能源发展(北京)有限公司、新源智储能源工程技术(北京)有限公司,二者达成销售额9.43亿元,贡献了35.91%的营收。

  在采购和销售方面,海博思创的关联交易频繁。近三年,它向关联方采购的金额分别为4,940.04 万元、7,678.61 万元及8,686.04万元,占采购金额的比例分别为 17.63%、6.99%及 2.49%;向关联方销售的金额分别为 2,045.22 万元、20,290.61 万元及 80,386.27 万元,占营业收入的比例分别为5.52%、24.22%及 30.61%。

  此外,海博思创有浓厚的清华系背景和国资背景。清控银杏创始合伙人、联席董事长吕大龙最终持股海博思创6.54%。IDG资本、国务院国资委、海淀区国资委均为最终受益人。

  这显然与张剑辉的履历有关,他本科及硕士就读于清华大学电机系电力系统自动化专业。海博思创的多个股东如银杏天使、清控华科、银杏自清、西藏龙芯、启迪孵化器等均为清华系资本。

  在繁华的表面下,海博思创也受到重大诉讼的困扰,最令张剑辉头疼的是中裕酒店案。

  案件的经过是这样的。2017年7月,北京中裕世纪大酒店向江苏杉杉能源管理有限公司租赁2.352MWh 储能系统,这个储能系统设备来自海博思创。2019年4月,安装于中裕酒店地下二层配电间电池储能室发生火灾。

  因而,海博思创被认定存在连带责任。海淀区人民法院被诉金额4955.05万元,冻结了海博思创名下价值 4,981.01 万元的财产。截至海博思创招股说明书签署日,海淀区人民法院尚未宣判。

  那场火灾,这对于正在冲刺IPO的海博思创来说,一直是个挥之不去的阴影。

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