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泰周刊:12月重要会议有望给市场带来新的催化

弘兴快讯网2024-03-29 09:20:47【百科】4人已围观

简介上周市场回顾(2023.11.27-2023.12.01)  市场回顾  上周上证指数收于3031.64 点,下跌0.31%;深证综指收于1887.98 点,下跌0.66%;沪深300指数收于3482 纤墨非仙

上周市场回顾(2023.11.27-2023.12.01)

  市场回顾

  上周上证指数收于3031.64 点,泰周下跌0.31%;深证综指收于1887.98 点,刊月下跌0.66%;沪深300指数收于3482.88 点,市场纤墨非仙下跌1.56%;两市股票累计成交3.98 万亿元,新的催日均成交量较上周下跌10.23%。泰周

  行业表现回顾

  上周表现最好的刊月板块依次是煤炭、通信、市场传媒,新的催表现最差的泰周依次是房地产、建材、刊月电力设备;过去4周涨幅最大的市场依次是传媒、煤炭、新的催商贸零售,泰周表现最差的刊月依次是食品饮料、电力设备、市场建材。

  行业涨幅比较图(按中信一级行业分类)

  数据来源:Wind,截至2023/12/01

  国泰旗下产品业绩回顾

  数据来源:银河证券;时间截至:2023-12-01。

  基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

  基金具体过往业绩及业绩基准表现请详见国泰基金官网

  未来A股市场展望

  上周市场继续小幅回落,短期政策和行业面催化暂缓,叠加市场反弹至“筹码密集区”出现回踩或是主要因素。但考虑到国内宏观政策呵护力度加大,国际环境仍在缓和窗口,叠加人民币对美元进一步升值,我们仍然看好市场中线反弹的机会,并且相对看好科技成长风格的电子、医药、机械、纤墨非仙汽车等行业,若后续回调可积极关注。

  宏观环境层面,短期内政策缺乏新变化,使得指数机会变少。但展望12月份来看,中央政治局会议和经济工作会议将给明年经济政策定调,有望给市场带来新的催化。行业及资金层面,上周北交所行情降温,资金有望回流主板拥抱产业新变化。上周一北证50指数大涨11.40%成交额创历史新高,但后半周在缺乏增量资金支持下,成交活跃度快速回落。随着北交所资金转板回流,我们预计在市场短期情绪企稳但增长预期变化不大的背景下,主题表现有望强于整体指数,看好新产品周期和产业结构升级共振的产业性主题,包括AIGC应用、智能汽车、人形机器人等。具体催化上,特斯拉人形机器人有望在12月迎来行走测试,国内L3、L4 智能驾驶已经开始试点,苹果Vision Pro有望于12月量产。

  未来债券市场展望

  过去一周债市顺风,包括跨月资金面平稳、11月PMI偏弱、国债供给担忧减弱等等。具体而言,上周一债市情绪延续谨慎,存单利率上行继续构成利空,当天十年国债活跃券上行0.5bp。上周二,隔夜资金利率走低,以及市场对央行货政报告的解读偏积极,债市情绪转好,当天十年国债活跃券下行2.75bp。上周三,央行逆回购实现净回笼,市场对月末资金面担忧升温,当天债市震荡,十年国债活跃券收平。上周四,月末最后一个交易日资金面相对平稳,当天发布的PMI数据偏弱,市场情绪积极,当天十年国债活跃券下行1.5bp。上周五,跨月后资金面大幅转松,债市走强,当天十年国债活跃券下行0.75bp。全周十年国债活跃券230018累计下行4.5bp,十年国开活跃券230215累计下行0.75bp。

  后市观点方面,我们认为12月债券市场的主要矛盾是资金面以及稳增长政策,中短端更加安全。目前10年国债减1年国债利差仅有30BP,收益率曲线异常平坦。我们认为由于国债发行以及打击金融空转,债券期限利差在本轮降息周期被压缩至极致点位,未来难以继续演绎平坦化。历史上期限利差平坦一般出现在加息周期中,本轮宽松周期尚未明确结束。其次,长时间的曲线平坦化对于金融体系尤其是银行经营产生负面影响。经济方面,从近期的高频数据观察,在没有强刺激政策的情况下,预计经济维持震荡概率较高。

  未来黄金市场展望

  截至上周五(12月1日),伦敦现货黄金报收2,071.67美元/盎司,上周累计上涨69.87美元/盎司,涨幅3.49%;上周金价快速上行,金价最高上行至2,071.67美元/盎司,最低下探至2,013.85美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态:生产、消费端数据均显示出美国经济走弱的信号,通胀数据继续回落,叠加联储官员发言普遍中性偏鸽,市场对于转向的预期逐渐升温,美债利率大幅下降,对金价形成利好,金价快速上行,接近历史高点。短期的通胀、经济数据及美联储的相关表态可能会持续影响金价,金价近期的过快上涨可能也会导致一些回调风险,短期金价或继续横盘震荡,但下行可能相对有底。加息见顶+经济下行的预期叠加避险情绪使得金价中长期具有支撑,可继续关注本周将公布的美国非农就业人数,持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况。

  上周生产、消费端数据均显示出美国经济走弱的信号,通胀数据继续回落,叠加联储官员发言普遍中性偏鸽,市场对于转向的预期逐渐升温,美债利率大幅下降,对金价形成利好,金价快速上行,接近历史高点。当前市场回归宏观基本面主导逻辑,基本面上看,美国通胀数据继续走低,加上经济数据有所下行,美债收益率及美元指数脱离高位、对贵金属的打压力度有所减弱,对金价构成一定利好。但市场当前或已部分定价联储转向预期,在12月14号美联储会议落地前可能有一定的抢跑;此外经济下行的趋势仍需继续观察,短期的通胀、经济数据及美联储的相关表态可能会持续影响金价,金价近期的过快上涨可能也会导致一些回调风险,短期金价或继续横盘震荡,但下行可能相对有底。

  中长期看,主导金价走势的可能还是美联储货币政策何时转向。美国通胀持续降温,经济呈现“滚动式交替下滑”趋势,美联储加息见顶的趋势不改,通胀回落、加息见顶+经济下行的预期对金价构成利好。此外近年地缘政治风险事件频发,避险需求也为金价带来一定的中期支撑,全球央行的购金步伐仍在持续,黄金定价中枢有所上行。内盘看,沪金与国际金之间的溢价持续回落,已至合理区间;后市长期看,全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升,以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚,这三因素使得贵金属有望具备上行动能,可考虑逢低布局。

  未来海外市场展望

  上周海外市场大事件:美国11月ISM制造业PMI超预期萎缩,指向美国制造业疲软。多维度数据指向美国消费走弱,经济疲软迹象显现。美国10月PCE数据显示通胀预期冷却,联储态度偏鸽下市场转向预期升温。11月欧元区CPI同比增速超预期下滑,市场押注欧央行加快宽松步伐。

  上周海外各资产表现:股市方面,美股上涨,H股下跌。美股标普、纳斯达克、道琼斯分别上涨0.8%、0.1%、2.4%。周内美国PMI和个人收入/支出数据显示制造业持续疲软、消费走弱,核心PCE指向通胀预期放缓,联储官员态度偏鸽,市场降息预期升温下美债利率大幅下降,从分母端推升美股估值。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别下跌4.2%、4.6%、4.8%。国内制造业和服务业PMI进一步萎缩,工业企业利润增速大幅放缓,住房销售加速下滑,印证经济复苏继续乏力,市场情绪进一步下探。十二大恒生一级行业中能源(-0.6%)、原材料(-0.7%)、电讯(-1.0%)跌幅偏小,资讯科技(-4.7%)、非必需性消费(-5.2%)、地产建筑(-6.1%)领跌。南向资金本周净流入31.7亿元。债市方面,10Y美债利率快速下行。10年期美债利率大降27.1bp至4.20%。美国经济数据显示出制造业萎缩、消费走弱、通胀冷却,叠加联储鸽声,降息预期升温。根据联邦基金利率期货,12月加息概率维持0%附近,首次降息时点提前至24年3月(60%概率),24年内降息134bp。汇市方面,美元下跌。美元指数下跌0.2%至103.2,主要反应市场升温的利率政策转向预期。美元对在岸、离岸人民币汇率分别报7.140和7.124。大宗方面,黄金大涨、原油上涨。COMEX黄金大涨4.4%至2091.7美元,美元、美债利率下行提振金价。WTI原油上涨1.5%至74.4美元。周内市场围绕OPEC+会议产量计划进行博弈,前半周市场预期会议将进一步减产,油价上行,会议结果为24年额外减产90w桶/日,但为自愿减产,并且安哥拉已拒绝减产(引发市场对OPEC+稳定性的担忧),因此实际情况不及市场预期,叠加数据显示美国EIA继续累库,油价有所回落,周内美元的走弱抬升油价。

  本周海外关注事项:欧洲委员会主席冯德莱恩和欧洲理事会主席米歇尔将于12月7-8日访华,与中国领导人举行四年来首次面对面峰会。摩根大通、花旗、高盛、摩根士丹利和美国银行等华尔街大行的首席执行官下周料将出席美国参议院银行委员会的听证会。中国将公布财新服务业PMI、贸易和外汇储备等数据,美国将公布贸易、非农就业报告。

  一周要闻回顾

  美国当地时间11月30日,特斯拉向首批用户交付了10辆电动皮卡Cybertruck。这款车型发布于2019年,当时的预计售价为4万至7万美元。此后Cybertruck各类成本持续增加。新车型共分三个版本,最终售价是60990美元、79990美元和99990美元。其中售价最低的后轮驱动版要到2025年才能交付,另两个版本可以在2024年交付。特斯拉CEO马斯克在交付仪式上介绍了Cybertruck的各项性能,包括自适应悬架、拖拽能力、车身防弹和加速能力等。Cybertruck车身较重,续航里程并不出色,三个版本的续航里程分别约为402公里、547公里和515公里。Cybertruck还需要较长时间完成产能爬坡才能大批量交付。Cybertruck量产困难,与其采用诸多创新技术有关。10月18日,在特斯拉第三季度业绩会上,马斯克称,大规模生产制造要比设计出一款原型车难100倍,Cybertruck尤其艰难,“不仅要发明汽车,还要发明生产汽车的方法”。

  风险提示

  周刊相关观点不代表任何投资建议或承诺,我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。基金有风险,购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金,投资需谨慎。

责任编辑:杨赐

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