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华西策略:当前市场环境下 资金为什么青睐小市值

弘兴快讯网2024-03-29 03:33:41【时尚】2人已围观

简介来源:华西证券  一、本轮反弹行情中,小盘风格占优。本轮始于10月24日的反弹行情中,A股风格分化较为明显,以国证2000为代表的小市值指数涨幅明显跑赢上证50、沪深300等大市值指数,并从11月下半 都市极品校长

来源:华西证券

  一、华西环境本轮反弹行情中,策略小盘风格占优。当前都市极品校长本轮始于10月24日的市场什青市值反弹行情中,A股风格分化较为明显,下资以国证2000为代表的华西环境小市值指数涨幅明显跑赢上证50、沪深300等大市值指数,策略并从11月下半月以来小盘风格扩散至北证50指数。当前从大小盘比价来看,市场什青市值沪深300/国证2000比价从11月起加速收敛,下资二者比价较年初收窄了10.5%。华西环境

  二、策略最新数据表明经济“弱复苏”格局未变,当前权益市场延续存量博弈格局。市场什青市值今年下半年以来A股日均成交额多数时间低于1万亿元,下资都市极品校长根据申万一级行业估值标准差计算的行业估值分化度指标来看,下半年以来行业估值分化持续收敛,当前处于近十年均值-1倍标准差附近,表明A股资金面分歧仍较大。

  三、边际资金性质决定短期市场风格,本轮反弹行情中机构定价权减弱使得蓝筹风格弹性不足。公募资金方面,历史数据显示基金发行与大小盘比价相关性较强,过去大盘风格走强的阶段,A股主要增量资金更多来自机构。近两年来权益类新发基金较为低迷,至今未出现明显改善,同时公募仓位仍处于相对高位;外资方面,11月以来人民币汇率快速升值,但与去年年底不同,此次汇率升值过程中北向资金净流入并不明显,或许是海外资金对于国内房地产市场的基本面存在一定担忧;此外,ETF净申购额近两个月以来持续放缓,因此机构和中长期资金的定价权有所减弱。

  四、11月以来,融资资金成为A股主要增量资金,助力小市值风格走强。11月融资资金净买入规模超430亿元,连续三个月净买入,融资买入额占A股成交额比值一度达到9.1%,接近今年最高。两融资金的交易属性较强,更偏好小市值风格和主题投资,融资资金为主要增量资金的市场环境,决定了当前A股风格小盘强于大盘。

  五、小市值行情还能持续吗?2021年2月以来小盘相对占优的行情持续了约3年,当前沪深300/国证2000比价指数为0.42(2010年初设为1),与2016年底的极值相比仍高出25%,表明当前小市值行情的演绎并未到极致水平。当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡,在经济弱复苏背景下,稳增长政策需加码发力,国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看,今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱,导致基金发行低迷和增量外资不足,叠加公募基金仓位高位运行,机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡,但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实,中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

  风险提示:政策效果不及预期、海外市场大幅波动、地缘风险等。

  (原标题:李立峰&张海燕:当前市场环境下,资金为什么青睐小市值)

责任编辑:王旭

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