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华鑫证券-天合光能-688599-公司事件点评报告:定增助力产能扩充,一体化布局持续推进-230702

弘兴快讯网2024-03-29 07:46:12【热点】8人已围观

简介事件  天合光能发布公告,公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过109亿元用于淮安10GW光伏电池、东台10GW光伏电池以及东台10GW光伏组件项目。投资要点▌光伏组件龙头企业,出货量高速增长   我成了通天教主的狗

事件

  天合光能发布公告,华鑫公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过109亿元用于淮安10GW光伏电池、证券助力东台10GW光伏电池以及东台10GW光伏组件项目。天合体化推进我成了通天教主的狗

投资要点

▌光伏组件龙头企业,光能公司出货量高速增长

  公司为光伏组件龙头企业,事件连续八次获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商。点评定增2022年合计组件出货量为43.09GW,报告布局截至2022年年底,产能持续公司整体累计出货已经超130GW。扩充

  2023Q1公司实现营业收入213.2亿元,华鑫同增39.6%;实现归母净利润17.7亿元,证券助力同增225%;其中组件出货超过10GW,天合体化推进分布式系统出货超过2GW。光能公司我成了通天教主的狗考虑到光伏组件价格近期有明显下降,事件我们预计下游装机需求将被激发,点评定增公司作为组件龙头企业有望充分受益,预计公司2023年组件出货将达到65GW,出货量持续高速增长。

▌定增助力产能扩充,一体化布局持续推进

  公司持续推进垂直一体化布局。目前,公司可转债募投项目35GW直拉单晶项目一期已于2023年2月投产,目前在爬产阶段,二期预计年内投产。同时,2023年5月公司公告拟在四川什邡经济开发区建设年产25GW单晶拉棒及配套项目生产基地,拉晶切片产能持续提高。

  当前公司N型TOPCon电池量产效率达到25.3%,成本预计在今年上半年与PERC持平,考虑到N型TOPCon电池组件相较于PERC更具备经济性,N型TOPCon电池将享有一定溢价。

  此次定增项目将进一步提高公司电池片与组件产能,推进公司产业链垂直一体化布局。我们预计公司2023年底拉晶切片产能可达50GW,电池片产能可达75GW,其中N型电池片产能预计达到40GW,组件产能可达95GW。

▌盈利预测

  基于审慎性考虑,在增发没有最终完成前,暂不考虑其对公司业绩及股本的影响,预测公司2022-2024年收入分别为1226、1509、1830亿元,EPS分别为3.44、4.58、5.84元,当前股价对应PE分别为12.4、9.3、7.3倍,首次覆盖,给予“买入”投资评级。

  ▌风险提示全球光伏需求不及预期;募投项目投产进度不及预期;储能业务发展不及预期;大盘系统性风险;增发进展不及预期。

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